消费淡季来临 期螺四连阴终结恐只是缓兵之计

至6月4日收盘,螺纹钢期货主力合约结束四连阴,从3947开始的下行调整动力有所放缓,但螺纹钢基本面仍然相对焦灼,时间进入六月,传统的表观需求季节性淡季的预期影响正在逐渐抬升。

  产量屡创新高,供给保持快速增长 

  5月份螺纹钢实际周产量继续增加屡创新纪录,Mysteel数据显示,5月份最后一周,螺纹钢实际周产量周环比减少0.33万吨至381.19万吨,结束了为时11周的连续攀升,初步看产量拐点已现,但产量降幅微小,供应依然旺盛,利润驱使下产量仍将继续维持高位水平。高炉开工方面,5月份高炉开工率水平较4月份仍有抬升,截至5月末Mysteel调研163家高炉开工率周环比增0.56%至71.69%,唐山地区高炉开工率增3.63%至68.12%,反应五月份唐山地区限产执行情况不及预期。

  5月份钢厂核算利润基本保持着下降趋势,截至5月末,考虑现货库存周期核算利润约在500元/吨左右,不考虑库存周期现货核算利润约在300元/吨左右,盘面核算利润在150-300元/吨范围附近,目前钢厂仍有一定利润,全国盈利钢厂占比保持在82.82%的水平。在钢厂利润下降阶段螺纹钢周产量和高炉开工率均保持持续攀升,可见利润驱使下钢厂大概率不会出现大规模的主动减产行为,因此产量将继续保持高位,供给压力也将继续维持在高位水平。

  5月31日,唐山市下发6月大气污染防治强化管控通知,但是在季节性需求淡季及钢厂利润的催化下,执行力度或将有限。

  表观需求淡季来临,需求释放空间受限 

  5月份中上旬整体需求相对稳定,下旬在全国多地尤其是华中华南西南等区域高温或暴雨的影响下,工地需求出现一定收缩。按往年规律来看,历年4-6月份是房屋施工面积、新开工面积的上升通道,对应房地产和基建两大钢材下游需求终端的增量还是有的,但在资金环境的季节性弱势阶段下,5月下旬需求的季节性弱化特征已有所显现,5月份最后一周螺纹钢表观消费量周环比大幅下降27.97万吨,侧面反应表观需求支撑力有所欠缺。

  5月份官方制造业PMI重回荣枯线下,创三个月新低,不及市场预期,且新订单、采购量、生产指数均明显下滑,库存指数明显抬升,一定程度上可佐证需求转弱、经济下行压力的背景。6月份为表观需求淡季,传统雨季将使需求弱化,但由于房地产和基建用钢周期较长,此方面的钢材需求相对有底部支撑,6月份品种需求分化程度可能有所加大。

  库存降幅明显收窄,短期现状难打破 

  Mysteel数据显示,5月份最后一周,螺纹钢社会库存周环比减少17.36万吨至552.47万吨,螺纹钢钢厂库存周环比增加6.74万吨至211.18万吨;五大品种钢材总社会库存周环比减少18.8万吨至1102.79万吨,总钢厂库存周环比增加4.86万吨至460.7万吨。

  旺季需求脉冲过后,5月份钢厂增产动力有所放缓,供需双弱格局下库存降幅确实已有所缩小。螺纹钢社会库存降幅明显收窄,保持历史同期中高位水平,钢厂库存维持在低位区间震荡运行,明显高于去年同期,整体钢材去库存进程较去年放缓明显,表观需求进入季节性弱势周期的特征逐渐明显,现货市场商家心态逐渐偏谨慎,社会库存很难打破当前现状,钢厂库存压力有望向市场转移。


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